市值蒸發3000億！“白馬股”神話不再，家電巨頭美的到底怎麼了？

來源：李三萬的三萬裡 釋出時間：2022-06-02 09:40

　　【導讀】家電行業格力和美的的兩大巨頭之爭由來已久，尤其集中在空調領域，這也是行業內眾所周知的兩大白電王者之爭。但相對於格力的產品單一，美的的多元化已卓有成效，近年的美的可謂風光無限，一家獨大。然而，好景不長，剛有甩開格力一騎絕塵的勢頭，美的就在2022年開年迎來不利，這家巔峰時市值超過7000億的巨頭股價跌幅超20%，市值蒸發了3000多億，昔日“白馬股”神話不再，美的究竟發生了什麼，遭遇如此重大的挫折?

　　早前的4月份，兩大巨頭髮布了2021年財報，其中美的營收3412.3億元，同比增長20.1%，淨利潤285.7億元，同比增長5%;而格力營收1878.7億元，同比增長11.7%，淨利潤230.6億元，同比增長5%。各項資料上的美的都完勝格力，美的在疫情中的營收和淨利潤上都遠超格力，而且2021年底剛成立智慧家居事業群，產品結構也在暖通空調、消費電器、機器人及自動化系統上取得不錯的成果，各類生活家電上全面出擊，總營收和淨利潤都高於競爭對手格力。

　　多年來的王者對決以美的完勝而暫告一段落，疫情後的格力被美的超越，其中的營收規模、利潤、盈利能力都在國內市場上排名第一，格力27年領跑的紀錄宣告終結。在物聯網和5G技術推動下的家電智慧化，讓美的在2020年率先佈局，成立了智慧家居事業群、工業技術事業群、樓宇科技事業群、機器人與自動化事業部、數字化創新業務的五大板塊，但在2022年初股價卻一路走低，幾座利空的壓力同時而來，不得不讓美的斥資上百億進行股票回購，依然難遏頹勢。

　　2021年累計跌幅超過30%，2022年開年以來累計跌幅超過20%，一季度普通股股東流失8.23萬。“全球化科技集團”的定位受到嚴峻挑戰，這多少印證了電器股受房地產影響的預言，房子都賣不出去了，電器又賣給誰呢?

　　如果僅從營收資料、利潤上觀察，美的無疑表現高光，但從消費者角度出發，美的質量受到質疑，嚴重透支品牌價值的同時，影響力在下降，或許才是股價受挫的主因。

　　在連續的獲得市場新高後，新業務低於預期，投資者熱情減退，伴隨著新產業無法取得重大突破，智慧家居佈局收效甚微，之前被高估的市值受到波動開始下跌，加上大宗商品價格持續上漲，原材料漲價，必然導致毛利率降低，近5年美的毛利率從27.31%一路下跌到2020年的25.29%，雖然在冰箱產品價格體系上漲10%——15%，但也說明原材料價格上漲的壓力已經影響到終端銷售，美的引以為傲的電飯煲、電風扇等傳統小家電業績增長放緩，而在近年興起的原汁機、煎烤機、養生壺、電熱飯盒等領域被其他新晉品牌搶佔，追求大而全的美的醒悟時已經時不我待，這不得說是美的被市場“拋棄”的一個重要訊號。 　　以大件商品為業績主要驅動力的美的逐漸成為過去，背後的最大的原因無疑就是是房地產衰敗。房地產交易下滑，房市萎靡，反射的就是人均家電飽和的現狀。回想13年前的2009年，家電板塊的收益和利潤增速達到102%，而從2017年後，近5年的全國商品房銷售面積幾乎維持在零增長的狀態，家電陷入停滯，也就不難理解。

　　無論是格力，還是美的，經歷過房地產的高速發展時期，因此而受益的業績在房地產衰退後，無一例外的需要面對消費者週期性的冷遇，大環境因素已經非常清晰的說明家電行業失去了發展空間，擺脫包括空調在內的大件電器對業務的依賴，成為擺在美的面前一項最嚴峻的課題。雖然相比格力空調佔據了所有產品營收91.75%的比例，美的該項資料不過是42%，但其餘類別的消費電器、機器人及自動化系統業務貢獻58%的業績，同樣缺乏足夠的競爭力。

　　家電失勢，美的一度傳出入局新能源汽車和鋰電的傳言，但很快就證實，造車不是美的唯一的解藥，轉戰其他新的領域，仍需時間。一方面是倍受期待的機器人及自動化系統業務耗時7年後並未獲得可觀的增長;另外一方面，國內家電市場嚴重飽和，未來營收增長靠To B業務，但新業務的投入和發展不僅需要時間，也需要大量的資金投入，美的短期無重大壓力，但盈利下降是不爭的事實。

　　延伸閱讀：

　　美的集團裁員力度加大，波及各大事業群

　　美的集團的裁員風暴仍在持續。從多個信源處獲悉，美的此輪裁員自3月開始，各事業群推進時間不一，但近期力度加大。

　　據內部員工估計，裁員的標準包括：按業務劃分，“不賺錢”的部門優先被裁，例如IoT業務、成立一兩年但產出比不高的母嬰、寵物業務;按崗位劃分，品牌市場、職能型部門內績效評分差的優先被裁。經過2020年的組織架構調整後，目前美的集團有五大事業群：智慧家居、工業技術、樓宇科技、機器人與自動化、數字化創新業務，除了智慧家居外均為面向企業的toB業務。裁員幾乎波及每個事業群，內部人士估計，除工廠員工外，整體裁員比例在20%上下。新聞就上述訊息向美的方面求證，但截至發稿尚未得到回應。

　　關停盈利不理想的業務

　　美的集團董事長方洪波在近期的投資者交流會上曾表示，公司在今年春節前對to C(面向消費者)非核心品類、to B(面向企業)非核心業務做出了收縮。“如果是非核心業務部門，裁員的數量肯定不止20%。”一位來自美的某“非核心產品”部門的員工告訴介面新聞，其所在的產品子公司被撤，人員縮減一半，剩下的人將被合併回事業部，之後再做具體安排。方洪波認為，未來三年行業將迎來前所未有的寒冬。

　　B端業務左手裁員右手擴張

　　根據公開說法，美的對to B業務的安排是保留“四大四小”，其他關停並轉。但根據內部人士透露，此次裁員也波及到B端業務。“四大”是指美的集團近年來重點發力的機器人與自動化、樓宇科技、新能源汽車零部件、儲能業務，“四小”指萬東醫療、安得智聯、美雲智數、美智光電。其中，萬東醫療是美的2021年以來不斷增持並控股的醫用影像裝置上市公司;安得智聯負責物流;美雲智數負責工業網際網路;美智光電負責照明裝置。後三家公司也被視作拆分上市的重點。知情人士透露，美的B端業務這兩年擴招力度很大，例如，工業技術事業群在2021年加速擴招，近九成新進人員是負責研發及製造的，但此次包括研發在內的各部門均有裁員。

　　值得注意的是，在裁員的同時，美的對B端業務的投入不減反增。資本動作方面，近期美的集團擬透過“委託表決權+定增”的方式，斥資約22億元拿下儲能公司科陸電子的實控權。在4月底，美的還公佈收購兩輪電動車零部件廠商天騰動力。5月27日，美的集團宣佈在佛山落地其“數字科技產業園”新園區。該園區佔地539畝，將進駐三個專案：家用空調事業部創新科技園專案、樓宇科技事業部順德高階製造基地專案以及廣東美創希科技有限公司專案(負責高階電子研究)。公司計劃對該園區投資100億元，吸納人才超2000名。

　　對於左手裁員右手擴張的做法，一位前美的員工評價稱：“美的集團目前雖力圖向科技型企業方向轉型，但核心仍為製造型企業，相對於騰訊、阿里等網際網路公司，原材料成本波動對企業經營影響更大，人力成本從來都不是大頭。”

　　來源：騰訊