吉利融資版圖擴張至美股，億咖通SPAC上市未來前景幾何？-今日必看

吉利融資版圖擴張至美股，億咖通SPAC上市未來前景幾何？

來源：分享網際網路釋出時間：2022-06-01 14:00

　　【導讀】繼A股、港股、歐股之後，“吉利汽車王國”又將融資版圖擴張到了美股。近日，億咖通與美國SPAC(特殊目的併購公司)COVA簽署合併協議，交易完成後，億咖通將在美國納斯達克證券交易所上市，股票程式碼“ECX”，本次上市估值38.2億美元。

　　作為由吉利掌門人李書福控股的一家智慧科技初創公司，億咖通的產品包括車載資訊娛樂系統、數字智慧座艙等，客戶基本都來自於吉利系，一類是吉利控股的汽車品牌，包括吉利、沃爾沃、路特斯、極氪;另一類是吉利投資的汽車品牌，包括賓士、寶騰、smart等。

　　憑藉來自吉利系汽車品牌的融資和訂單支援，億咖透過去幾年拿到了發展的“第一桶金”，營收規模躋身國內同類供應商前十。但與此同時，大客戶關聯及單一客戶依賴問題，也讓外界對億咖通的真正實力和發展前景存在質疑。如今，隨著拿到在美上市的門票，能否跳出吉利的庇護，完成業務“斷奶”的轉變，已成為億咖通需要儘快完成的必答題。這不僅關乎億咖通自身能否在資本市場站穩腳跟，也關乎吉利的智慧化、電動化轉型的成色。

　　除了融錢，還“攀上”國際新股東

　　與傳統IPO上市模式相比，SPAC上市模式具有門檻低、速度快、時間確定、費用少等優勢。SPAC透過IPO的形式募集資金，然後尋找收購標的，使目標企業不經過包銷、路演等傳統IPO流程就能實現上市。不過，由於投資者身份被提前鎖定，SPAC上市不利於企業估值的最大化。具體而言，相較於傳統IPO上市需要耗費1-2年時間，SPAC模式確定目標公司後，透過反向併購上市，通常只需要3-6個月時間。億咖通預計SPAC交易的完成時間是今年第四季度，也恰好是半年之內實現上市。

　　近幾年，SPAC上市模式頗受智慧電動領域的初創企業青睞。其中，賈躍亭的法拉第未來(FF)以及美國造車新勢力Lucid都在2021年採用SPAC模式上市。今年5月，國內造車新勢力前途汽車母公司長城華冠也宣佈將與SPAC合併，預計2022年底在美上市。

　　縱觀上述採用SPAC模式上市的初創企業，強烈的資金需求是共同點，其中FF和Lucid在上市前均多次陷入財務問題，FF更是一度連員工工資都發不出來。而億咖通面對的資金壓力也不容小覷。

　　資料顯示，截止2021年6月31日，億咖通未經稽核總資產及淨資產分別為約36.62億元及2.11億元，資產負債率達94.23%。約兩個月後，吉利汽車與億咖通簽署戰略投資協議，投資金額約5000萬美元，這才緩解了億咖通的財務壓力。據瞭解，億咖通此次上市所得資金將用於加速技術研發和新產品推出、支援戰略收購或投資，並依託位於英國倫敦的國際運營辦公室，以及位於瑞典哥德堡的產品開發中心，進一步拓展國際市場業務。

　　“智慧化賽道目前發展還處於初期，發展前景比較廣泛，各家企業根據自我發展需要來安排融資計劃。”招銀國際研究部經理白毅陽告訴經濟觀察網記者，與整車企業不同，億咖通按理說，應該不需要太著急上市。之所以急於眼下在美上市，除融資之外，應該還有企業發展戰略上的其他重要考慮。

　　李書福對於此次上市交易提到，希望億咖通透過與COVA合作加速國際擴張計劃。據悉，COVA由美國Crescent Cove Advisors設立。此前，Crescent Cove Advisors投資了觸覺手套供應商HaptX、鐳射雷達供應商Luminar等不少國際科技企業，而億咖通也有望藉助新股東COVA的幫助實現國際資源協同。

　　實際上，億咖通此前已與Crescent Cove Advisors展開了合作。其中，Luminar既將成為億咖通新股東，還與億咖通簽署了業務合作協議，雙方打算合作開發ADAS(高階駕駛輔助系統)和AD(自動駕駛)技術。Luminar是全球市值排名第一的鐳射雷達獨角獸企業，其技術在歐洲市場擁有較高的認可度。

　　急需擺脫吉利“投餵”，拓展新客戶

　　實際上，億咖通進行國際市場佈局比較早。2019年6月，億咖通與寶騰汽車及馬來西亞ALTEL公司簽約，成立三方技術合資企業，幫助寶騰汽車提升智慧出行體驗，以此挖掘東盟市場的潛力。2021年3月，億咖通科技和沃爾沃汽車成立合資公司，開發全球適用的新一代車載智慧作業系統。只不過，億咖通此前在國際市場的客戶寶騰汽車和沃爾沃汽車，仍然都是吉利系的汽車品牌。這意味著，億咖通此前的國際化之路，仍然沒有擺脫對吉利的依賴。

　　汽車行業的共識是，零部件企業與母公司業務捆綁，雖然能夠保障企業的基本生存，但也限制住了企業進一步發展的空間。汽車行業分析師顏景輝表示，在技術日新月異的汽車行業變革期，智慧化、電動化領域零部件企業如果完全在母公司的封閉體系內運營，將缺乏技術升級迭代的動力和能力，中長期看，產品競爭力容易落後，最終可能拖累整個母公司的競爭力。

　　因此，當前的一大趨勢是，越來越多與智慧化、電動化相關的車企零部件子公司被分拆和獨立運營，以謀求更大的市場空間。例如，2018年長城汽車的電池事業部獨立為蜂巢能源，起初該公司只是一家籍籍無名的三線動力電池企業，但透過外供其他車企，蜂巢能源2021年已躋身行業第六。

　　事實上，億咖通也並不排斥為吉利系之外的其他車企提供服務。根據億咖通的規劃，其未來的商業模式包括四個方面，其中一個方面就是給其他主機廠提供軟體服務並收費。但億咖通面臨的巨大挑戰是，與動力電池包這樣的硬體產品相比，智慧座艙、智慧駕駛系統等軟硬體結合的智慧產品，通常在其他車企眼中比較“敏感”，因為這關乎一家企業的“靈魂”。

　　以智慧駕駛為例，通訊巨頭華為始終承諾不會真正造車，但很多車企仍然對華為保持警惕。上汽董事長陳虹2021年就曾以“靈魂論”為由，公開拒絕華為的智慧駕駛解決方案。而百度的Apollo自動駕駛技術也面臨類似問題，雖然合作車企達數十家，但完整搭載其技術且大規模量產的車型寥寥無幾。

　　再者，吉利自身就是一家品牌佈局橫跨高低端各大細分市場的巨頭，目前幾乎是其他所有乘用車企業的競爭對手。因而，作為吉利體系孵化多年的智慧技術供應商，億咖通如何打消其他車企可能存在的顧慮?億咖通並未將自己的外供之路侷限在當Tier 1上。根據規劃，億咖通也將持續作為Tier2，把晶片和軟體服務打包，以授權方式幫助其他Tier1研發智慧座艙產品。據瞭解，這項業務從2019年啟動，目前合作客戶包括多家國內供應商。

　　進入美國，吉利開動全球融資攻勢

　　作為李書福“吉利汽車王國”的成員，億咖通科技的在美上市，也是近兩年來吉利全面啟動的“股權融資攻勢”的一個縮影。2021年10月，沃爾沃汽車在瑞典斯德哥爾摩證券交易所掛牌，打響了吉利系企業全面上市的第一搶。高階電動車品牌極星也表示，籌備將於納斯達克上市。跑車品牌路特斯，則計劃在兩年內上市。高階電動汽車專案極氪也傳出尋求外部資金及上市融資的訊息。一系列股權融資背後，是吉利全面轉型的一個表徵，同時也與其轉型過程中面臨著巨大的資金壓力不無關係。2020年以來，國際三大評級機構之一的標普，不止一次對吉利給出“負面”展望。2020年11月，標普確認吉利控股和吉利汽車的長期發行人信用評級和高階無抵押票據發行評級為“BBB-”，評級展望維持“負面”。

　　當時標普表示，由於高資本支出，潛在的經濟波動以及子公司吉利汽車IPO的不確定時間，吉利控股在未來12-24個月內將繼續面臨槓桿壓力。標普認為，吉利的去槓桿化前景取決於其股權融資努力。

　　作為國內擁有汽車品牌最多的一家汽車集團，吉利一直大手筆的投資併購而聞名。僅最近幾年，吉利的動作就包括90億美元購買賓士母公司戴姆勒9.69%股份，33億美元收購沃爾沃卡車8.2%股份，以及接管獵豹工廠、入主華菱星馬、參與力帆重整等。

　　不僅如此，吉利在轉型研發上的野心也遠超一般車企，這些都需要鉅額資金支撐。在轉型技術路線的選擇上，吉利不願意忽視任何方向，除氫燃料電池、混動技術這樣的熱門方向，換電、甲醇汽車這樣相對小眾的方向吉利也持續投入。吉利在2021年給出的目標是，5年內研發將投入1500億元，保持中國汽車品牌研發投入第一。

　　從目前來看，股權融資的進展一定程度上緩解了吉利的資金壓力。其中，沃爾沃汽車上市募資達197.3億瑞典克朗(約23億美元)，募資的70%將用於電動化轉型。極氪汽車於2021年8月的首輪獨立融資，也獲得了來自5家外部投資者5億美元的投資。