近日全面註冊制受到了投資者的關注,這一項改革對於A股市場的影響大家都在關注。在這一項改革中主機板新股漲跌幅也發生了變化。
主機板新股漲跌幅有什麼變化?
本次改革借鑑科創板、創業板經驗,以更加市場化便利化為導向,進一步改進主機板交易制度。主要措施:一是新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制。二是最佳化盤中臨時停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標的,最佳化轉融通機制,擴大融券券源範圍。
需要說明的是,這次改革從主機板實際出發,對兩項制度未作調整。一是自新股上市第6個交易日起,日漲跌幅限制繼續保持10%不變。主要考慮是,從實踐經驗看,主機板存量股票及新股第6個交易日起波動率相對較低,10%的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價需求。二是維持主機板現行投資者適當性要求不變,對投資者資產、投資經驗等不作限制。
簡單理解註冊制即是指發行人申請發行股票的時候,證券監管機構只對申報檔案的全面性、準確性和真實性作形式性的審查,不對發行人的價值做判斷。相較於核准制,註冊制可以總結有五大方面的優勢:
一是上市財務指標門檻多元。以市值為基礎採取多樣化標準,不再以持續盈利為唯一指標;
二是退市要求趨嚴,最佳化劣質企業的淘汰效率,提高市場流動性與活力;
三是對擬上市主體的限制更加寬容,允許多元化企業有選擇地上市;
四是定價模式更加市場化,採取市場化詢價定價方式而非直接定價;
五是效率提升。IPO受理到上會所需時間約為核准制的1/3.註冊制的實施將大幅降低企業IPO所需時間,有助於企業更快地完成IPO。
整體來看全面註冊制改革是全要素、全環節的改革,有望在發行上市、交易機制、監管退市等方面進行系統性最佳化,從而提升資本市場發揮資源配置的功能,改善金融市場結構,將擬上市公司的投資價值判斷交給市場主體。
全面註冊制改革是全要素、全環節的改革,有望在發行上市、交易機制、監管退市等方面進行系統性最佳化,從而提升資本市場發揮資源配置的功能,改善金融市場結構。
投行作為資本市場發行上市的直接參與主體,有望全面受益。全面註冊制的推行加速投行上下游業務模式改變。
1.對於投行上游而言,註冊制下稽核程式最佳化,企業上市門檻下降,業務機會增多,投行專案儲備不能再以偶發性、依賴承攬人員個人經驗的方式進行,需要建立體系化的承攬模式;監管角色轉變、退市新規和跟投制度的出臺,對投行進行專案選擇、把關企業質量的能力提出了更高的要求。
2.對於投行下游而言,註冊制新股發行採用市場化的詢價定價機制,監管不再對價格進行干預,新股定價從機構博弈轉變為對企業真實價值的判斷,投行需要加強研究能力,給出更為精準的估值定價;承銷機制更趨市場化,機構投資者的參與度和影響力增強,保薦機構需要提升承銷的專業度,更好地理解上游企業的價值和下游投資者的投資意願,權衡各方利益關係,實現新股發行的合理定價和精準匹配。
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