在對期權價格的影響因素進行定性分析的基礎上,透過期權風險指標,在假定其他影響因素不變的情況下,可以量化單一因素對期權價格的動態影響。期權的風險指標通常用希臘字母來表示,包括:delta、gamma、 theta、vega、rho 等。對於期權交易者來說,瞭解這些指標,更容易掌握期權價格的變動,有助於衡量和管理部位風險,那麼,期權gamma值是什麼意思?
期權gamma值是什麼意思?
Gamma(γ)反映期貨價格對delta值的影響程度,為delta變化量與期貨價格變化量之比。
公式為:Gamma=Delta的變化/期貨價格的變化,如某一期權的delta為0.6,gamma值為0.05,則表示期貨價格上升1元,所引起delta增加量為0.05. delta將從0.6增加到0.65。
與delta不同,無論看漲期權或是看跌期權的gamma值均為正值:
期貨價格上漲,看漲期權之delta值由0向1移動,看跌期權的delta值從-1向0移動,即期權的delta值從小到大移動,gamma值為正。
期貨價格下跌,看漲期權之delta值由1向0移動,看跌期權的delta值從0向-1移動,即期權的delta值從大到小移動,gamma值為正。
對於期權部份來說,無論是看漲期權或看跌期權,只要是買入期權,頭寸的Gamma值為正,如果是賣出期權,則頭寸Gamma值為負。
期權交易者必須注意期權Gamma值的變化對頭寸風險狀況的影響。當標的資產價格變化一個單位時,新的delta值便等於原來的delta值加上或減去 Gamma值。因此Gamma值越大,Delta值變化越快。進行Delta中性套期保值,Gamma絕對值越大的頭寸,風險程度也越高,因為進行中性對沖需要調整的頻率高;相反,Gamma絕對值越小的頭寸,風險程度越低。
Gamma值的應用:
對於認購證,當正股價格上升時,認購證的Delta值會因為正的Gamma變得越來越大。對於認沽證,當正股價格上升時,認沽證的Delta值會因為正的Gamma而變的越來越小。當權證處於平價時,其Gamma值最大,這也意味著這時候Delta對正股價格的變化最敏感。而對於深度價內或者深度價外的權證而言,Gamma值一般都偏低,表明Delta對正股價格變化不敏感。
對投資者而言,Gamma值越大,Delta值因正股價格變化而改變的幅度也就越大。當處於價外的權證變成平價時,其Gamma值達到最高。在其他條件不變的情況下,理論上權證的價格將出現較大的升幅,投資回報相對較大。當然,如果投資者看錯方向,平價的權證回落至價外,理論上該權證的跌幅也會較大,投資者可能遭受較大的損失。
此外,Gamma值越高表示Delta值越不穩定,越低表示Delta值越穩定。在權證越接近到期日,並且權證價格越接近行權價,Gamma值會快速跳動,這就代表此時的Delta值最不穩定。由於對權證的買方來說,虧損有限,因此,Gamma值越高,Delta越不穩定對投資者而言是件好事。
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