小米SU7爆火後，雷軍投出的獨角獸即將IPO，吉利曾“雪中送炭”

來源：生活裡的創意 釋出時間：2024-04-10 19:43

作者丨巴里

編輯丨關雎

圖源丨縱目科技

正值小米SU7上市交付之際，小米汽車的核心供應商縱目科技也順勢衝刺IPO，於近期向港交所遞交了招股書。

實際上，縱目科技是雷軍在2021年3月宣佈造車後的首批投資企業之一，同時也是小米官宣造車後投資的首家自動駕駛公司。目前，小米已經成為縱目科技最大的主機廠股東。

縱目科技由清華學霸唐銳創辦，在初期以3D全景泊車、車道偏離預警等功能為主的環視ADAS（高階駕駛輔助系統）為突破口，在短時間內實現了商業化落地，進而再向高階自動駕駛邁進。

據招股書，憑藉能覆蓋L0至L4級別自動駕駛解決方案，該公司成功拿到了理想、賽力斯、長安、嵐圖和一汽等眾多著名客戶的訂單，一年營收近5億元。

值得注意的是，除了擁有來自小米的投資外，縱目科技背後股東還包括高通創投、君聯資本、復星國際等四十餘家著名機構，累計融資額超過22億元，估值超90億元。

君聯資本曾透露過其投資邏輯：找行業內的“老法師”，能從一個技術做到細分行業第一名，同時還能不斷去做延伸。

結合此次的招股書，希望為讀者還原出一位70後行業“老法師”如何打造出自動駕駛獨角獸的創業故事。

縱目科技創始人、CEO唐銳丨圖源：縱目科技

70後清華學霸操刀

吉利“雪中送炭”

自動駕駛殺出一匹黑馬

唐銳是一名在汽車半導體行業摸爬滾打十多年的老兵。

1996年，他從清華大學電子工程專業本科畢業，隨後又留校讀研。碩士畢業後，他便加入掌微電子，是公司的二號員工，作為管理團隊成員參與了掌微電子和美國上市公司、GPS晶片企業SiRF Technology在2007年的合併，以及SiRF Technology和英國汽車半導體公司CSR在2009年的合併。

在CSR任職汽車事業群資深工程總監期間，他曾管理著每年投入超過2.3億美元的汽車半導體產品研發。

當時，一份產業報告預測，車載攝像頭從2009年到2019年的年複合增長率將達到68%。唐銳敏銳地判斷，和計算機視覺相關的ADAS即將迎來爆發，於是向公司提出了研發建議。

然而，這個建議並未被公司採納。

“不能再等了。”既然公司不做，不如自己來做。

2013年，唐銳決定從外企辭職回國創業，縱目科技由此誕生。

中國在過去10年中經歷了高速城市化。唐銳發現，道路擁擠、停車位緊張是中國汽車消費者面臨的問題。相比之下，市場對高速輔助駕駛的需求反而沒有那麼迫切。

因此，他認為，複製自動駕駛晶片巨頭Mobileye的模式是典型的跟隨者思維，並不適用於中國市場。

從利用感測器和攝像頭感知附近世界的技術本質出發，縱目科技把業務方向聚焦到了環視ADAS系統上。這套系統注重於3D全景泊車、車道偏離預警、盲點監測和移動物體檢測等功能，相較而言更符合中國的市場環境。

在創立之初的3年裡，縱目科技團隊僅保持著10個人的規模，專注於環視ADAS系統研發。

不外，面對自動駕駛領域的火熱，早期企業在沒錢可分的階段如何留住人才，是唐銳一直在思考的問題。

對於大家在文化上的摩擦和衝突，“儘可能地把事情透明化，努力讓大家坐下來一起討論達成一致”。受多年國外工作經歷的影響，唐銳喜歡公平、簡單、透明的企業文化。

其股東君聯資本曾在文章中寫道，唐銳在公司沒有專門的辦公室，工位和大家的混在一起。他希望員工能在這裡感慨感染到平等和尊重，能和他一起走得更長遠。

“除了對戰略、文化的認同，合理的物質分配也是激勵員工的一個重要手段”，透過薪酬架構和股權分配的設計，唐銳希望讓儘可能多的人能成為公司的主人。

每個月，唐銳的工資剛好夠負擔家庭的基本生活支出，曾經有一年因為對運營上的表現不滿意，他和另外一位高管自罰了半年的薪水，唐銳相信以身作則的力量。

他的付出也得到了回報。

2015年年底，縱目科技環視ADAS系統順利在前裝市場出貨。“當時我們作為二級供應商，把軟體和演算法授權給一級供應商。”唐銳回憶，憑藉技術優勢，公司收穫了國內一些比較重要的一級供應商客戶。

不外，唐銳並沒有滿足於此，有著更大的野心。

從大方向上看，自動駕駛是未來出行的必然趨勢，但“想實現終極的自動駕駛需要一個過程，新老力量在這個過程中發生劇烈的衝撞，原本非常保守的汽車工業體系被開啟很多裂縫。我們迅速地在裂縫裡面扎住一個根兒，一腳踩進去，卡在這兒，把這個縫越撬越大。”

最終，縱目科技選擇了一條以低速場景下環視ADAS為基礎的循序漸進的迭代路線：從駕駛員控制的輔助駕駛過渡到自動泊車，之後經過自主泊車的演化，最終實現自動駕駛。

強大的核心演算法和落地能力，被視為自動駕駛在激烈競爭中得以生存的護城河。

當時作為二級供應商的縱目科技，僅僅提供技術和演算法遠遠不夠，向直接面向主機廠的一級零部件供應商轉型迫在眉睫。

通常，一級供應商掌握著汽車產業中的核心技術，想要轉型成功並不容易，需要經過主機廠在技術、質量、商務體系上的准入考核。此外，有沒有量產經驗也是決定性因素。

幸運的是，吉利向唐銳拋來了橄欖枝，這讓縱目科技迎來一個轉折點。

2015年，團隊得到了吉利汽車的專案機會。合作初期，縱目科技從為二級供應商提供環視控制器開始，在一年之內逐步把代工轉成了自產，建立起生產和供應鏈能力，完成了最初的轉型。

第二年，搭載縱目科技產品的吉利博越成功量產，憑藉超過5萬輛的銷量成為爆款車型。

透過與吉利合作，縱目科技建立起了生產和供應鏈能力，圖源：縱目科技

馬不停蹄，公司緊接著釋出了第一代自主代客泊車系統。到2018年底，縱目科技作為一級供應商已經獲得一流主機廠的認可。

據介紹，如今，縱目科技成為國內少數能夠提供包含L0至L4級別智慧駕駛控制單元及智慧感測器在內的汽車智慧駕駛系統的一級供應商。

招股書顯示，截至2023年12月31日，公司已為50款車型提供了智慧駕駛解決方案。與此同時，公司與中國銷量排名前十的所有OEM及多家主要新能源汽車品牌建立了合作關係。在過去3年中，公司分別獲得了22個、12個和17個專案定點。

迄今為止，縱目科技已量產或取得定點的客戶包括理想、蔚來、賽力斯、長安、一汽、北汽、吉利、嵐圖、哪吒、比亞迪、上汽等。

根據灼識諮詢的資料，以2022年的銷售收入來看，公司在中國內地供應商中的排名如下：縱目科技在ADAS市場中排名第五，市場份額為1.0%；在自動泊車解決方案市場中排名第二，市場份額為4.9%；在APA泊車解決方案市場中排名第一，市場份額為5.6%。

2022年底，縱目科技又啟動了一個機器人專案，並將充電服務作為主要方向。隨著子公司蠶叢機器人的誕生，這家公司確立了以智駕業務和能源機器人業務雙輪驅動的發展戰略，並推出了具備L4級自動駕駛功能且搭載電池包的能源服務機器人FlashBot。

可以說，不同於一上來就上馬高階自動駕駛的同行，縱目科技循序漸進的策略得到了中國市場驗證，如今反而成為細分領域的一匹黑馬。

估值超90億元

創始人身價超22億元

小米為最大主機廠股東

縱目科技的股東陣容堪稱豪華。

據招股書，IPO前，縱目科技累計完成9輪融資，背後股東包括小米、君聯資本、協同創新基金、高遠投資、高通創投、朗泰資本、中遠海發、日本電裝、湖州國資、錦坤投資、兩江資本、復星國際等四十餘家機構，累計獲得認購金額達22.47億元。

在2022年3月的E輪融資中，按照93.56元/股的認購價，縱目科技此輪融資8.67億元，估值超90億元。

其中，聯想控股透過君聯成業、聯瑞前沿及AMAZING的一致行動關係，合計持有縱目科技9.94%的股份，為第一大機構股東。此外，截至IPO前，作為創始人，唐銳持有縱目科技22.54%的股權，身價超過22億元。

此外，小米官宣造車後在智慧駕駛產業鏈上投資的第一家公司就是縱目科技，小米產業基金持股4.73%，為縱目科技第五大股東，是最大的主機廠股東。當時，縱目科技便直言：透過本次投資，有望在小米智慧場景應用領域展開多維度合作。

財務方面，招股書顯示，2021年、2022年及2023年，縱目科技營收分別為2.25億元、4.70億元及4.98億元，複合年均增長率為48.7%。公司的主要收入來源是智慧駕駛產品和解決方案的銷售，佔總收入的90%以上。

事實上，縱目科技對下游企業客戶相關產品車型的依賴度相對較高。

2021年、2022年及2023年，縱目科技來自五大客戶（理想、賽力斯、長安、嵐圖和中國一汽）的收入分別為1.63億元、4.17億元及4.64億元，佔同期總收入的72.5%、88.7%及93.0%。報告期內，縱目科技每年自最大客戶的收入分別佔同期總收益的28.5%、50.0%及43.8%。

自動駕駛作為技術最卷的賽道之一，縱目科技在研發投入上不可謂不重視。

招股書顯示，2021年、2022年及2023年，縱目科技的研發開支分別為2.73億元、3.35億元及3.68億元，佔同期收入的比例分別為120.9%、71.3%及73.9%。截至2023年12月31日，縱目科技的研發團隊有524名成員，佔員工總數的58.2%。

此外，2021年、2022年及2023年，縱目科技的銷售成本分別為2.45億元、4.86億元和4.81億元，佔收入的百分比分別為108.9%、103.5%和96.5%。其中2022年銷售成本大幅提升，據悉主要是因為全球半導體短缺，導致芯片價格上漲，進而推高了整體銷售成本。

當前高額的開支，也讓縱目科技尚未實現盈利。

招股書顯示，2021年、2022年及2023年，縱目科技淨虧損分別為4.34億元、5.88億元和5.64億元，經調整淨虧損分別為3.82億元、4.77億元和5.16億元，三年淨虧損合計超過了13億元。

縱目科技指出，這主要是因為近年來公司智慧駕駛產品和解決方案的原材料及硬體元件採購產生了大量銷售成本，另外智慧駕駛本來就是典型的技術和資金密集型賽道，開展相關的技術研發也需要大量的資金投入。

不過也有好訊息，在2023年，縱目科技的毛利已經轉正。

2021年、2022年及2023年，縱目科技的毛利率分別為-8.9%、-3.5%和3.5%，對應毛利分別為-2007萬元、-1629萬元和1733萬元。

目前，公司也正在探索ADS和能源解決方案之間的協同效應。智慧移動能源解決方案行業的發展勢頭強勁，市場規模預計將顯著增長。從產品收入來看，2023年域控制器和車規級感測器的收入分別佔到了總收入的27.5%和64.5%。

此次轉戰港交所，縱目科技計劃將74%的募資用於未來三年的研發，16%用於生產基地及新生產線的資本開支，剩餘10%用於運營費用及一般企業用途。

寫在最後

一位業內人士曾說，在自動駕駛賽道，資本不再相信故事和眼淚，定點和量產才是硬道理。

近兩年來，創業公司估值縮水、裁員、倒閉等場景在自動駕駛賽道頻頻出現，也被業界視為自動駕駛加速洗牌的必經階段。

一路走來，縱目科技的IPO也可以用一波三折來形容。早在2017年初，公司創立的第5個年頭，縱目科技就曾掛牌新三板。但到了當年年底，公司就選擇終止掛牌。縱目科技稱，此次退市是出於當時的業務戰略以及合規成本考慮，調整了未來發展戰略。

2022年，縱目科技又申請科創板上市，最終於2023年9月主動撤回。

如今，縱目科技再次轉向港股闖關IPO，有分析人士稱，很大一部分原因在於港交所一直在放寬科技公司的IPO門檻。其中，在IPO市值要求方面，將未商業化公司市值由不低於150億港元降至100億港元，已商業化公司市值門檻由80億港元降至60億港元。

縱目科技毫無疑問已經滿足這一要求，如果此次港交所IPO成功，也意味著小米在自動駕駛賽道上繼禾賽科技、速騰聚創之後再收穫一個IPO。