半導體熱潮是“英偉達 GPU”造成的假象嗎？

來源：躺著看電影釋出時間：2024-03-28 23:42

全球半導體市場預計將於2023年觸底，並於2024年開始全面復甦。

2021年至2022年，因新冠疫情爆發而出現特殊需求，全球半導體市場快速增長。然而，隨著新冠疫情造成的特殊需求在2022年下半年結束，半導體行業在2023年陷入了歷史上最嚴重的衰退之一。然而，大衰退預計將於 2023 年觸底，今年（2024 年）將出現全面復甦。

筆者認為半導體市場能否全面復甦取決於儲存器的趨勢。

事實上，從各型別的季度半導體出貨量來看，邏輯晶片已經超越了因新冠疫情造成的特殊需求峰值，並創下了新的歷史新高。此外，Mos Micro（微處理器）和Analog（模擬器件）很可能在2024年創下歷史新高，因為新冠特殊需求結束導致的跌幅並不大（圖1）。

圖1：按型別和總量劃分的半導體季度出貨量（截至2023年第四季度）來源：作者根據WSTS資料建立

其中，Mos Memory在大幅下跌後，在2023年第一季度（Q1）觸底並正在恢復，但似乎仍需要相當長的時間才能達到疫情後需求的峰值。然而，如果Mos Memory超過這個峰值，半導體總出貨量肯定會刷新歷史新高。這樣的話，可以說半導體市場已經全面恢復了。

但是，從半導體出貨量的變化來看，很明顯這種看法是錯誤的。這是因為，雖然Mos Memory的出貨量已基本恢復，但出貨值創歷史新高的邏輯晶片卻仍處於極低水平。也就是說，要想讓全球半導體市場全面恢復，邏輯晶片的出貨數量必須大幅增加。

因此，在本文中將針對各類半導體和半導體總量來分析半導體的出貨量和數量。接下來，筆者以邏輯晶片的出貨量與出貨量之間的差異為例，展示臺積電的出貨量在快速恢復的情況下，晶圓出貨量卻如何低迷。

進一步推測為什麼會出現這種差異，並論述了全球半導體市場全面恢復的可能性很有可能推遲到2025年。

結論是，現在半導體市場似乎正在復甦，這是由於英偉達 GPU以非常高的價格交易而引起的“錯覺”。因此，在臺積電等代工廠達到滿負荷、邏輯晶片出貨量再創歷史新高之前，半導體市場似乎不會全面復甦。

半導體出貨額及出貨數量分析

圖2顯示了各種型別的半導體以及整個半導體的出貨量和數量的趨勢。

Mos Micro的出貨量在2021年Q4達到峰值後，在2023年Q1達到底部並正在恢復。另一方面，其出貨個數沒有大的變動，大致持平，從2023年Q3到Q4略有減少。

圖2 各類半導體及半導體整體出貨額及出貨數量趨勢（截至2023年第4季度）來源：作者根據WSTS資料製作

Mos Memory的出貨量從2022年Q2大幅下降，在2023年Q1觸底並轉為上升，但在同年Q4也僅恢復到峰值時的40%左右。另一方面，其出貨個數恢復到高峰時的94%。也就是說，可以認為儲存器製造商的工廠執行率接近滿容量。問題是DRAM和NAND快閃記憶體的價格會上漲多少。

邏輯晶片的出貨量在2022年Q2達到峰值後，在2023年Q1觸底並開始上升，並在同年Q4刷新歷史新高。另一方面，其出貨個數在2022年Q2達到峰值後，在2023年Q3下降到峰值時的約65%，同年Q4也持平。換句話說，在邏輯晶片中，發貨金額和發貨單位數的行為之間存在很大差異。

模擬器件的出貨量在2022年Q3達到峰值後，在2023年Q2觸底，之後持平。另一方面，其出貨個數在2022年Q3達到峰值後，持續下降趨勢，直到2023年Q4。

最後，半導體整體出貨量從2022年Q2大幅下降後，在2023年Q1觸底並轉為上升，並在同年Q4恢復到峰值時的約96%。另一方面，其出貨數量從2022年Q2大幅減少，在2023年Q1觸底，但此後在高峰時的約75%繼續持平。

從上面來看，如果只看出貨量，Mos Memory才是問題所在，目前僅恢復到峰值的40%左右。然而，如果從更廣泛的角度來看，可以看到邏輯晶片是一個主要問題，儘管出貨量已經達到了歷史新高，但出貨量卻停滯在峰值的65%左右。邏輯晶片的出貨量和出貨量之間的這種差異的影響似乎延伸到了整個半導體領域。

簡而言之，全球半導體市場的復甦取決於Mos Memory的價格上漲和邏輯晶片出貨量是否會大幅增加。而且，由於DRAM和NAND價格處於上升趨勢，最大的問題是邏輯晶片的出貨數量增加。

下面，我們將解釋臺積電的出貨量和出貨晶圓數量的行為，以具體展示邏輯晶片的出貨量和出貨晶圓數量之間的差異。

臺積電季度出貨額及晶圓出貨數量

圖3顯示了臺積電按節點劃分的銷售比例以及2023年第四季度7nm及以上工藝的銷售趨勢。

臺積電將7nm及以後定位為先進節點，2023年Q4，7nm佔比17%，5nm佔比35%，3nm佔比15%，使得先進節點總數達到67%。此外，先進節點的季度銷售額將從2021年第一季度開始增長，從2022年第四季度開始下降一次，但在2023年第二季度觸底並重新開始上升，同年第四季度達到歷史新高。

圖3 臺積電2023Q4各節點銷量佔比及先進節點銷量趨勢來源：臺積電2023Q4財報幻燈片

換句話說，如果你看看先進節點的銷售情況，臺積電的表現就很好。那麼，臺積電整體季度銷售額和晶圓出貨量情況如何（圖4）？