美光科技：儲存寒冬已過，漲價迎春

來源：小了白了兔釋出時間：2023-12-21 09:55

美光科技：儲存寒冬已過，漲價迎春

美光（MU.O）於北京時間 2023年 12月 21日早的美股盤後釋出了2024財年第一季度財報（截止 2023年11月），要點如下：

1、總體業績：收入&毛利率，均超預期。美光公司2024財年第一季度總營收47.26美元，同比上升15.7%，超市場預期（45.37億美元）。收入真個回升，主要是受DRAM和NAND業務同比增長的帶動。美光公司在2024財年第一季度實現淨利潤-12.34億美元。在收入和毛利率回暖的情況下，公司虧損繼承收窄。

2、分業務情況：DRAM和NAND，雙雙提價。DRAM和NAND構成了公司98%的收入來源，而本季度兩項業務都有雙位數的回升。細分來看，公司本季度DRAM和NAND的價格端都有不同幅度的晉升，行業面情況向好。

3、下季度瞻望：2024財年第二季度營業收入為51-55億美元（同比晉升12.1%），超市場一致預期（49.94億美元）；季度毛利率（non-GAAP）為11.5%至14.5%，毛利率環比繼承晉升。

整體來看，美光本次財報的核心資料是超預期的。營收和毛利率雙雙超預期，公司虧損也進一步收窄。在下游產品價格回暖的情況下，公司DRAM和NAND業務都有雙位數的增長。

固然本季度存貨資料仍在相對高位，但公司並未繼承進行存貨減計，這也表明公司對當前存貨情況是有決心信念。整體來看，公司經營面情況逐漸走出了低谷。

再看公司給出的下季度指引，預計2024財年第二季度實現營收51-55億美元，超市場一致預期（49.94億美元）；季度毛利率（non-GAAP）為11.5%至14.5%，也超市場預期（6.4%）。跟著產品價格真個回暖，直接帶動公司毛利率的回升。

對於行業面，公司以為2024年DRAM和NAND的需求都將有雙位數的晉升。在行業面回暖的情況下，公司業績也有望繼承向好。本次財報的超預期，短期內將給股價帶來支撐。

儲存行業具有顯著的週期性。固然公司當前季度仍有10億多的虧損，但是股價的上漲已經有包含了部門回暖的預期。從拉長週期看，公司當前市值對應20倍左右的PE，也並不便宜。公司股價繼承突破新高，還需要更超預期的表現。

以下是海豚君對美光財報的具體分析：

一、總體業績：收入&毛利率，均超預期

1.1營業收入

美光公司2024財年第一季度總營收為47.26億美元，同比增長15.7%，超市場預期（45.37億美元）。本季度收入終於迎來止跌回升，主要是受公司核心業務DRAM和NAND業務同比增長的影響。在經歷前期一段時間的下滑後，DRAM和NAND的價格都迎來了上漲。

1.2毛利情況

美光公司2024財年第一季度實現毛利-0.35億美元，毛利迴歸盈虧平衡線。

其中公司本季度毛利率為-0.7%，毛利率真個回升主要是由價格上漲和產品組合的推動。結合公司當前存貨仍有82.76億，處於較高的水位，這一定程度上限制了毛利率的過快回升。

固然美光當前存貨仍處於相對較高位置，但公司近兩個季度都未進行存貨減計處理。跟著行業面的向好，公司對自身當前存貨狀況是有決心信念的。

結合公司給出的下季度指引，產品價格的上漲也有望帶動公司毛利率進一步回升至13%四周。

1.3經營用度

美光公司2024財年第一季度經營用度11.08億美元，同比增長0.7%。本季度經營費用率不亂在23.4%。

其中分項用度來看：

1）銷售及行政用度：本季度為2.63億美元，同比增長4.8%。銷售及行政費用率為5.6%，同比下降0.5pct，佔比晉升主要是營收端晉升導致。銷售費用和營收表現有一定的關係，而行政用度相對剛性；

2）研發用度：本季度8.45億美元，同比下滑0.5%。研發用度是公司經營用度真個最大來源，本季度研發費用率維持在17.9%。公司作為科技公司，對研發能力更為正視。在公司及行業面向好的情況下，美光的研發用度環比也開始回升。

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