快手2023：宿華離任遇上33次回購，新看點還有哪些？

來源：每天一首音樂釋出時間：2023-10-21 11:41

快手2023：宿華離任趕上33次回購，新看點還有哪些？

文 / 四海

“宿華不再擔任董事會董事長”，10月20日晚間，快手用一紙公告離別了舊時代。未來，宿華將以執行董事和薪酬委員會成員的身份繼承陪伴快手。

在帶領快手上市後不久，宿華就已逐步淡出快手的管理工作。2021年10月29日，快手官宣其辭去執行長一職，程一笑出任執行長，負責公司日常運營及業務發展。

自從2021年上市後，資本市場一直都關心快手的盈利能力，而公司當時的表現則讓市場捏了一把冷汗。基於此，宿華辭任執行長的變動引發了市場的高度關注。幸好快手這兩年的表現給市場吃了一顆定心丸，不僅實現了業務規模、營收規模的雙增長，還在今年一季度首次實現團體層面整體盈利。

不外，透過降本增效來實現盈利的做法是否可持續，是快手需要回答的題目。

節點財經還留意到，市場對快手的情緒還沒有完全開釋，公司在實現盈利的同時進行了多次回購。據節點財經統計，截止10月16日快手年內進行了33次回購，花費了約9億元。而據快手此前宣佈的回購計劃，公司會在今年5月22日至2024年股東周年大會期間持續回購，總金額不超過40億元。

離別宿華後，快手的故事該如何講？

降本增效，安撫市場情緒？

宿華辭任董事長並不讓人意外，從辭任執行長，結束快手“雙CEO管理”結構的動作中就能看出其下一步的走向。宿華在公告中表示，對於曾擔任公司董事長深感自豪，並有決心信念在辭任執行長兩週年之際，董事長繼任過程也將順利有序進行。未來，宿華將繼承致力於為團體創造長期價值，並相信團體有堅實的基礎實現戰略目標。

在宿華逐漸淡出的日子裡，快手實現了盈利，這是市場擔憂的主要焦點，而降本增效在其中施展了不可忽視的作用。

快手的市值曾在2021年達到1.73萬億元，股價摸到417.8元，如今分別跌至2661億元、61.1元。隨之而來的是，機構泛起了恐慌情緒，股民則覺得被割了韭菜。而這一切的根源在於市場的預期“落空”，其中有一部分是誤會。

2021年2月快手上市，4月釋出2020年財報，財報中泛起了1166億元的年內虧損，引發了巨大關注和討論，導致股價一度下跌超過10%。

“虧損1166億元”的原因在於，按照國際財務會計準則，應把優先股計為負債，產生的公允值變動記為虧損。上市後，優先股價值變高，虧損也相應變多，這部分虧損並不是業務原因造成的。快手也在公告中稱，對比各項財務資料，這部分虧損主要源於公司在業務大幅增長的背景下，仍選擇加大投入，謀求更大的市場。

但是，市場的落差情緒是長期存在的，根本原因並不是這場烏龍，而是持續的虧損。2021年，快手的虧損為780.7億元，2022年虧損136.9億元。

一位行業人士對節點財經表示，公司回購主要看管理層對企業的評估、外部利率環境、公司治理需要等，快手回購可能是出於多方面的考量，用資本動作與亮眼的業績表現打配合。

“降本增效”快手拿出亮眼業績的樞紐。

在今年二季度，快手錄得14.8億元淨利潤，經調整後淨利潤26.9億元。這個成績不僅大幅高於市場一致預期的14.99億元，而且環比Q1翻了63倍。同時，快手的收入也實現了27.9%的增長，規模達到277.44億元，這無疑是一份亮眼的成績單。

實際上，在上市後（2021年）快手就開始了降本增效。在快手的用度結構中銷售及營銷開支的規模一直是最大的，在2021年四季度，其增速從上一季度的79.9%下降至50.9%，此後就進入負值區間。

2023年的一、二季度，快手依然在降本增效。一季度的銷售及營銷開支同比減少7.65億元，研發開支同比減少6億元，行政開支同比減少0.7億元。

二季度，快手的銷售及營銷開支為86.4億元，同比減少1.4%，研發開支同比減少1.2%至31.5億元，行政開支同比減少3.9%至9.4億元，規模一共同比減少了2.6億元。

快手研發負責人在近日的投資者交流日上表示，快手烏蘭察布資料中心將在今年投產，未來擬建成亞洲最大“大資料+人工智慧”資料中心之一，預計可讓快手的IDC總成本和總能耗均下降30%以上。

快手高層在談及盈利因素時還提到了毛利率的推動作用。觀察快手2019年至今的毛利率走勢，會發現其毛利率一直在進步，這與線上營銷業務（廣告）在收入中佔比的走勢同頻，而它具有高毛利屬性。

也就是說，業務發展是促使快手在二季度實現全面盈利的另一個原因。如果說“降本”的結果是縮減用度，那“增效”的結果就是業務快速發展。

盈利可持續嗎？

盈利是否可持續取決於業務和本錢表現，上面分析了快手採取了降本增效的措施，在業務上，快手也做了調整。

2022年，快手調整了廣告業務的發展重點，節點財經在此前的文章中將這一調整稱為“加速內輪迴”。

快手將廣告收入分為外輪迴廣告和內輪迴廣告兩部門。其中，外輪迴廣告是指的是外部商家買流量的用度，內輪迴廣告指的是快手生態內的商家、主播的買流量的用度，以及電商板塊的交易佣金，其邏輯是在存量中找增量。

再來看廣告業務表現。

二季度，快手的三大業務中，只有直播業務的增長低於整體表現，但也達到了16%，另外兩個業務的增速分別為30.4%和60.4%。從業務角度觀察，尤其是廣告和其他服務業務的亮眼表現是快手能實現全面盈利的另一個原因。

顯而易見的是，廣告和其他業務的收入，在快手總收入中的佔比佔到了64%，兩者的增長均超過了30%。

這兩項業務都具有高毛利的屬性，這在降本增效的基礎上進一步強化了快手的盈利能力。

廣告業務自不必說，快手的其他服務業務包括電商、網路遊戲及其他增值服務三部門，這三部門也都具有高毛利的屬性。

快手固然沒有透露三部門的詳細佔比，但多次提到了電商的帶動作用，可見電商在其中的地位。

具體來說，快手電商的收入主要是向商家收取交易佣金，因此只要GMV的規模和增長表現良好，快手電商就會越來越好。

二季度，快手電商GMV為2655億元，同比增長38.9%。快手在財報中直言，其他服務的良好表現得益於電商GMV的增長。在去年，快手在年報中也做了相似的表述，當時電商GMV達到9012億元，同比增長超過30%。

在廣告和電商的帶動下，快手的毛利從去年同期的98億元增長至139億元，毛利率同比進步5.2個百分點，達到50.2%。假如它們能繼承二季度的表現，那快手就很難陷入“增長乏力”。

為什麼是廣告和電商？節點財經以為，這是天時地利人和兼具的結果。

天時在於，網際網路廣告行業在今年上半年開始復甦。

據QM資料，從2023Q1開始，中國網際網路廣告市場開始恢復增長，Q1的規模達到1462.2億元。當前網際網路廣告行業的增長固然不及2021年的表現，但比擬2022年，已經泛起了上揚的趨勢。

同時，各個細分行業的復甦，也給快手的廣告業務提供了天時。快手創始人兼CEO程一笑透露，外輪迴效果廣告也恢復趨勢顯著，包括遊戲、傳媒資訊、教育培訓、金融在內的多個行業投放環比均呈現上升趨勢。這和QM的資料相似。據QM，除個別行業下降之外，絕大部分行業都呈現高速增長態勢。

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