來源：西紅柿 釋出時間：2023-07-11 11:01

一些公司創立時間不長，融資卻很迅速。在2021年底才由一對海歸博士夫婦創立AI製藥公司予路乾行，2023年5月已經完成數千萬元的第二輪融資，由復星醫藥旗下復健姑蘇基金領投、中新資本跟投。

6月，另一家AI製藥公司Aureka Biotechnologies完成千萬美元的種子輪融資，投資方為險峰旗雲和紐爾利資本。這家公司更年青，才成立三個月。

該公司創始人、美國加州大學爾灣分校終身正教授趙偉安坦陳，以雙抗藥物為例，傳統開發方法以經驗試錯法為主，週期長，且表徵的分子數目很少，導致成功率較低，而AI技術的應用讓行業看到了縮短藥物研發時間的可能性。

浙商證券4月底的統計顯示，80條國內外AI輔助藥物設計管線中，有42條推進到I期臨床試驗，29條推進到II期臨床試驗階段。該機構以為，AI藥物設計的兌現期，有望在3年-5年後來臨。

開發一款新藥，雖是一門高精尖技術活，但也存在很強的偶然性。

五源資本董事總經理井緒天告訴《財經·大健康》，在以往，藥物發現是建立在大量實驗的基礎上的，存在一定的隨機性和偶然性。生物科技公司（Biotech）發現了一個有潛力的新藥後迅速進行轉化，但是很難保證能夠持續性地發現“好東西”。

所以，不少從業者在談及AI的價值時，會以為晉升研發效率僅是其中一個特徵，並不是最緊要的。

儘管藥物產業發展多年，藥品看起來種類繁多，但實際上這些藥針對的靶點比較侷限，許多病到今天仍是無藥可治，或者治療效果不理想。比較顯著的就是腫瘤、神經系統的疾病，以及一些遺傳病。

井緒天以為，除了降本增效，AI更大的價值在於“從零到一的變化”，能夠將研究者們以往以為不可成藥的靶點做出藥物，或者透過AI的能力結合新的治療手段，設計出一些新模態的藥物。

抱著這樣的期待，像AI篩選最有但願的藥物那樣，投資人一輪一輪地將最有但願的那批公司篩出來，推向二級市場。

從資本市場進度看，最快的就是6月27日在港交所遞表的英矽智慧。該公司成立於美國約翰斯‧霍普金斯大學新興技術中央，2019年在香港設立總部。目前，英矽智慧已建立由31個專案組成的多元化完全內部天生管線，涵蓋29 個藥物靶點。

英矽智慧的核心一款藥物的靶點，是透過Pharma.AI平臺識別的一種新型抗纖維化靶點。該藥物的作用機制就是按捺此靶點來治病，屬於同類首創（first-in-class），已於2023年2月獲得了美國食物和藥品監督管理（FDA）的孤兒藥認定，若新藥成功上市獲批，批准後有七年的潛伏市場獨佔權。4月，該藥物啟動了IIa期臨床試驗，評估在中國的安全性、耐受性及療效。

AI將如何改變生物醫藥的格式

AI藥物研發，幹活的是新興企業，買單的則是不少大廠。

4月，因新冠mRNA疫苗名聲大噪的美國生物技術公司莫德納（Moderna），公佈與IBM達成一項協議，結合生成式人工智慧來設計更安全和有效的mRNA藥物。

跨國藥企賽諾菲的子公司與英矽智慧成為夥伴。雙方簽訂了一份最高價值12億美元的開發候選藥物的協議，商定了藥物開發收益和藥物銷售分成兩部門的商業價值。

6月13日，賽諾菲甚至公佈，“All in”人工智慧和資料科學，並帶來了與Aily Labs共同開發的AI程式plai。賽諾菲以為，可以透過AI進步研究、臨床、出產製造等供應鏈全環節的效率。

跨國藥企對英矽智慧而言是非常重要的，可以說是“衣食父母”，撐起了公司過半的收入。

在2022年，前五大客戶給英矽智慧貢獻的收入是2730萬美元（約合1.97億元人民幣），合計佔年度總收入的九成。來自第一大客戶的收入，獨有英矽智慧2022年總收入的56.6%。

詳細而言，英矽智慧的招股書顯示，公司收入來源有兩部門，分別是藥物研發服務和軟體解決方案服務。

藥物研發服務，是英矽智慧使用自己的AI藥物發現平臺，給大藥企篩選出有潛力的候選藥物，獲得一定的預付款。這一直是公司主要的收入來源，2021年佔比78.2%，2022年總收入的95%都來自於此。

軟體解決方案服務，則是指公司開發的生成式AI平臺，使用者需要付費使用。這部分收入僅有緩慢的增長，總體佔比逐年下滑。

禮來、輝瑞、正大天晴等國內外大藥企，選擇與晶泰科技達成合作，後者是一家AI立異藥早期研發的公司，合作方非常廣泛。在全球排名前20的跨國藥企中，已有15家與晶泰科技建立了合作關係。

從長期來看，AI的發展可能會改變生物醫藥的格式。

在以往，大藥企擅長的是基於自身在臨床後期階段的開發能力、銷售能力、藥物生產能力，尋找到生物科技公司早期的藥物資產，然後透過license-in、合作研發、併購的方式，把早期藥物資產納入到大藥企的體系內，做成藥，上市獲利。

井緒天介入投資了晶泰科技。他告訴《財經·大健康》，未來在AI的加持下，新一代大藥企會具備較強的早期藥物發現能力，不斷地發現好的藥物資產，而不只是單純依賴在臨床端和銷售真個資源能力和資金實力，以收購的方式去獲得早期藥物資產。

這意味著，新一代頭部藥企的能力會更強，也會越做越大。

實際上，AI藥物研發公司比較典型的收入來源之一，就是銷售分成。AI公司把設計出來的有潛力藥物賣給大藥企或者合作開發，後面直到藥品上市，一般不需要這個AI公司再支付額外的本錢了。

“銷售分成的比例，一般是依據新藥開發的階段和難度，一個一個去談的。一般AI公司的分成比例是個位數到十幾個點。”一位關注AI製藥行業的投資人說。

難以避免的虧損

大部分AI製藥公司的財務指標，不好看。

即便是有決心信念衝擊AI製藥第一股的英矽智慧，仍未實現盈利，2021年虧損1.31億美元，2022年擴大到2.22億美元，兩年虧損3.53億美元。

英矽智慧預計，因為研發流動增加帶來的相關本錢，以及其他開支，2023年公司預計會繼承產生虧損。

從收入情況看，英矽智慧2021年收入為471.3萬美元，2022年收入3014.7萬美元，增幅達到539.6%。然而，目前的收入還不足以給公司貢獻正向的現金流。2021年、2022年，該公司經營性現金流流出額分別為是4192萬美元、6513萬美元。

AI製藥公司的盈利模式，主要有兩種：要麼類似CRO的臨床研究合作，要麼類似生物科技公司。如晶泰科技就更偏於前者，在過去的一年，其合作方已超過200家。

在井緒天看來，能夠走通CRO模式的AI公司，會是少數，由於CRO行業本身進入門檻高，能爭取到足夠多藥企的青睞與合作也很難，先行資本投入較大，行業的特徵是集中度高，留給後來者的機會不多。

多數AI公司的機會，則在於先成為Biotech公司：努力推進自己的首個新藥研發管線，爭取讓藥品上市銷售。在這個過程中，透過將AI發現的更多高價值的早期管線與其他公司合作，來支撐藥物開發所需的現金流。

大部分AI藥物研發公司，是像Biotech這樣的模式去做。也就是說，多數的AI藥物研發公司，虧損是無法避免的。

這在當下的環境中，不是那麼好接受的一件事。擺在AI藥物研發公司眼前兩條出路：要麼自身能盈利，要麼IPO。

然而，二級市場對於生物科技行業的立場逐漸冷淡。恒生香港上市生物科技指數（HSHKBIO.HI），上半年跌了23%，2022年12月30日收於1346.14，2023年6月30日跌至1031.01。

“除非大家決定整個生物科技領域都不投資了。假如仍是要投的話，具備AI能力的生物科技公司，比傳統的更有機會。”井緒天說。

在海外資本市場，AI製藥公司也面臨困境。5月，總部位於英國倫敦的上市AI製藥公司BenevolentAI公佈裁員約180人，近乎公司的一半，並決定最佳化技術平臺、重組管線，以此減少支出，維持現金流。此時，距其上市剛過去了一年。

BenevolentAI也曾是AI製藥領域的一隻獨角獸。但是，公司在利用 AI 發現靶點、開發分子的過程中並不順利，部門管線未能成功實現臨床轉化。今年 4 月，該公司旗下主要管線 BEN-2293 在臨床 IIa 期試驗中表現不佳，固然安全性和耐受性良好，但該候選藥物沒能達到次要終點，此款藥物用於治療特應性皮炎，但是在改善溼疹或瘙癢面積和嚴峻程度方面，沒能表現出比安慰劑更好的效果。

在過去的一年裡，該公司的股價下跌了超過79%。

多數AI製藥公司，仍是要邁上類似BenevolentAI公司的道路，在AI篩選新藥能力的加持下，自己把最有可能成藥、最具市場需求的樞紐品種一步步做大。

在各行各業陸續泛起職業被AI取代的當下，受衝擊的還不止是個人而已。部門公司同樣經受考驗，生物科技公司在AI的衝擊下有些危險。

傳統的生物科技公司，在一款藥做成之後，實在依然很難成長為一個成熟的大型製藥企業，原因是缺少新管線的競爭力。一款藥做成後，出第二個爆款依然難題。

在井緒天看來，比擬於傳統生物科技公司的方式，AI公司的試錯機會更多。也因此，具備AI能力的生物科技公司，比傳統公司更有機會獲得投資。

最佳狀態是，生物科技公司具有AI能力，可利用自己的技術平臺不斷髮現新藥，貯備大量管線、藥物資產，從中評估選擇最有潛力的進行開發。

AI藥物研發行業很喜歡看未來。

賽迪參謀預計，2023年—2025年，將會有一批AI研發的藥物進入素有“死亡之谷”之稱的臨床II期，到2026年-2027年會泛起首個上市的AI製藥產品。

AI能否幫著生物科技力挽狂瀾，仍等待著時間給出謎底。