人形機器人第一股，優必選“流血”上市-今日必看

人形機器人第一股，優必選“流血”上市

來源：天氣早知道釋出時間：2023-02-09 16:01

撰文 | 小不董

編輯 | 李信馬

題圖 | IC Photo

2022年，特斯拉 AI day 上的擎天柱（Optimus）在全世界一年的期待中緩緩登場，但其並沒有滿足觀眾的想象，還被群嘲像個步履蹣跚的“老朽”。實際上不止特斯拉，小米旗下的鐵大（CyberOne）也曾被戲稱為裹腳老太太。

人形機器人於車企、網際網路公司而言，更像是附屬品，目的是滿足對於主要業務的輔助。在中國，稱得上專攻人形機器人的公司，就不得不提優必選。1月31日，優必選科技向港交所遞交招股說明書，擬主機板掛牌上市，國泰君安國際擔任獨家保薦人。

一、連年虧損

成立於2012年的深圳市優必選科技股份有限公司（以下簡稱“優必選”）是我國開發真人尺寸人形機器人的頭部企業。2016年，優必選推出消費級機器人及其他智慧硬體裝置；2017年，推出智慧教育機器人及通用服務智慧機器人產品及解決方案；2020年，推出智慧物流機器人產品及解決方案；2022下半年，推出智慧康養機器人產品及解決方案。

截至2022年9月30日，優必選科技已服務全球40多個國家和地區，擁有近1000家企業客戶，招股書中提到，於往績記錄期間，優必選推出逾50類產品，並已售出超50萬臺機器人產品。

但優必選的財務狀況看起來不算好。

招股書顯示，2020年和2021年，優必選營收分別為人民幣（下同）7.4億元、8.17億元，當期虧損分別為7.07億元、9.18億元。2022年1-9月，優必選營收同比增長5.1%至5.29億元，虧損7.78億元。2020年至2022年9月，累計虧損24.03億元。

2020年、2021年及2022年首9個月，優必選毛利分別為3.31億元、2.56億元和1.63億元。對於毛利的連續下降，優必選在招股書中表示，這是因為不同收入來源的組合、各產品及解決方案分部中不同產品的組合以及不同收入來源的毛利率波動所致。

優必選在研發開支方面也消耗巨大，2020年、2021年、2022年1-9月分別達到4.29億元、5.17億元和3.25億元，相當於每掙一塊錢都要投入到研發上一大半。

2021年、2022年優必選分別向銀行貸款3.69億元、2.56億元，且2022年的貸款擔保人為優必選創始人、董事長兼CEO周劍。截止2022年9月，優必選負債總額達15.8億元。連年的虧損，導致公司資金鍊緊張，且還需要向銀行貸款支撐運作，這也就解釋了為什麼優必選急於上市。

從2020財年以來的財務資料中可以看出，在所有細分的智慧機器人產品及解決方案中，教育類機器人所帶來的收入佔比最高，超過50%。

教育智慧機器人產品主要包含真人尺寸機器人“Yanshee偃師”、小型機器人“Alpha Mini悟空”以及基於Kit工具套件的搭建機器人及教育積木。消費級智慧服務機器人主要積木系列，主要是為家庭教育、家庭娛樂和兒童發展設計的小型機器人。

圖片來源：優必選招股書

DoNews在電商平臺的優必選官方旗艦店中查詢發現，店鋪內正在做開學季促銷活動，銷量最好的Alpha Mini原價3999元，現2499元即可購得，另一款悟空活動力度更大，原價2499元，折後價999元即可到手，而價格在20萬和32萬的紫外線消毒機器人和商用服務機器人鮮有人購買。

圖片來源：優必選官方旗艦店

降價促銷的原因可以從招股書上找到答案，2020年及2022年前三季度，因產品滯銷，優必選分別對第一版Cruzr克魯澤、人形Alpha Mini悟空機器人計提減值1258萬元、6593萬元，佔到總營收的3%、18%。對此，優必選解釋稱，疫情期間，市場對上述產品需求減弱。同時為提高銷售及減少存貨，公司下調了該產品售價。

除了依賴教育業務，優必選的營收也高度依賴前五大客戶的支援。2020年、2021年和2022年前9個月，五大客戶佔收入百分比分別為66.5%、52.2%及64.7%。其中，來自於最大客戶的收入分別佔總營收37.8%、21.4%及27.7%。招股書顯示，優必選主要向上述客戶提供教育智慧機器人產品及服務，其主要終端客戶也都是學校。

有些特殊的是五大客戶中的天奇自動化工程集團，優必選主要向該公司提供物流機器人產品。據天眼查，該公司成立於1997年，位於江蘇省無錫市，是一家以從事儀器儀表製造業為主的企業，也是國內汽車自動化輸送系統裝備的龍頭企業，在深交所上市。2018年，“無錫釋出”訊息稱，“在中國，每10輛汽車，有7輛來自天奇製造的生產線”。

2020年、2021年和2022年前9個月，優必選來自天奇自動化的收入分別為1240萬元、1.75億元和3850萬元，分別佔優必選物流產品業務收入的97.6%、91.7%和75.5%。假如能保持增長，可以推動其物流機器人產品的發展，在人口老齡化背景下，優必選推出的康養類機器人及解決方案，也有可能成為其新的增長曲線。

值得一提的是，雖然連年虧損，但優必選產品的成本也在逐漸下降。根據弗若斯特沙利文的報告，優必選是全球首家將雙足真人尺寸人形機器人的成本降低至10萬美元以下的公司，以及中國首家實現小型人形機器人大規模商業化的公司，且具備全棧式技術能力。

優必選科技副總裁、人形機器人創新中心負責人付春江表示，國產人形機器人在量產加國產化之後，至少在動力系統方面可以下降50%，算力系統可以有15%-25%的下降，而結構及外觀可以有40%甚至更多的下降，“在2025年左右，我認為人形機器人的成本可以降到5萬美元，或者是再稍微高一點的程度。”

雖然距離其量產和商業化還有較長的時間，但優必選的確是最有可能率先實現的企業之一了。

二、政策利好，衝刺IPO正當時

2022年，特斯拉、小米等品牌下人形機器人的面世，使人形機器人概念受到廣泛關注，最近《流浪地球2》中出現了各型別機器人協助人類工作，官方還上架了不少周邊，智慧機械狗“笨笨”也開始熱賣，機器人的熱度又一次提升。