跟特斯拉搶"船票"，優必選憑什麼？

來源：穿搭日記 釋出時間：2023-02-07 22:21

編者按：本文來自微信公眾號 光錐智慧（ID：guangzhui-tech），作者：黃小藝，編輯：劉雨琦，創業邦經授權轉載，頭圖來源攝圖網

奧運會那年，一個關於“人形機器人”製造的理想，在深圳被悄悄點燃。

2008年，李寧點燃了鳥巢的火把，周劍也做起了一個關於人形機器人的夢。

2012年，夢想終於照進現實，周劍創立了優必選，2023年1月31日，優必選正式在港股遞表。

招股書披露，2020財年、2021財年、2022年前九個月，優必選總收入分別為7.40億元，8.17億元、5.29億元；虧損從7.07億元增長至9.18億元，加上2022年前九個月虧損7.78億元，近三年累計虧損超24億元。營收增長、但也持續虧損，在很長一段時間內都將是機器人賽道的常態。

資料來源於優必選招股書，製圖：光錐智慧

如多數垂類賽道頭部公司一樣，優必選也獲得了不少豪華股東的青睞。2018年的C輪融資高達8.2億美元，由騰訊領投，工商銀行、海爾、民生證券等機構跟投，而2022年結束的D輪融資，有湖州市南潯區政府引導基金、安慶市同安產業招商投資基金等國資機構加入。

之所以能受到多方資本關注，原因在於在所有機器人的賽道中，優必選所押注的人形機器人是最為性感又危險的。

性感在於，無論是科幻仍是現實，人形機器人始終是人們認為的機器人最終形態，凝聚了本體對於運動控制、感知決議計劃的綜合能力，以及大腦對AI的互動、認知的最高技術難度。從商業的角度來講，它也是各個科技公司的重點押注方向，去年，小米推出了人形仿生機器人Cyber one鐵大，特斯拉也高調亮相Optimus擎天柱，此前波士頓動力Altas的靈活性也重新整理了大家的眼球。

同時，它也是相當危險的，無論是早期高昂的成本投入，仍是對未來應用方向的“無人區探索”，都讓創業公司時刻徘徊在生死邊緣。

而優必選作為“人形機器人第一股”，其上市之路所對映的，或許正是當下人形機器人現狀的真實寫照。

先做教育，後切物流

招股書顯示，在機器人賽道中，優必選科技主攻人形機器人全棧技術，並以此為核心，形成了人工智慧教育、智慧物流、智慧康養等行業的智慧服務機器人產品及解決方案，目前，部分行業正在實現商業化。

從核心技術上看，優必選的壁壘之一在於伺服驅動關節及機器人運動規劃和控制，這是人形機器人區別於傳統機器人本體的關鍵技術，也就是人體的“關節”所在。在近10年的時間裡，優必選完成了小扭矩到大扭矩（扭矩從0.2Nm到200Nm）伺服驅動器批次生產，是極少數實現多系列伺服驅動器量產及實際產品應用的公司。

基於核心技術，優必選開發了多款不同的終端產品。招股書中，優必選現有的產品線根據細分市場劃分為四類：教育智慧機器人產品及解決方案、物流智慧機器人產品及解決方案、其他行業定製智慧機器人產品及解決方案，以及消費級機器人及其他智慧硬體裝置。

在收入佔比上，教育產品從2020年的高達82.7%，下降到2021年的56.5%；物流產品從1.7%上升到23.3%；其他行業定製產品從5.2%上升到11%；消費級產品則相對不亂，從8.4%變化為8.3%。

資料來源於優必選招股書，製圖：光錐智慧

不難看出，教育產品是優必選的核心產品線，是主要的營收來源。但似乎2021年後，優必選也在積極調整收入結構，物流產品、定製產品的收入佔比在逐年升高。

目前，教育產品分為面向K-12學生的基礎教育，和麵向高等職業及大學生的高職校教育，都是以教授教養機器人為載體，配合機器人教材、程式設計軟體等，將機器人與人工智慧教育課程相結合，同時根據基礎教育、職業教育、學前教育等不同場景，推出差異化的解決方案。以悟空為例，可以用於家庭“教育+娛樂+陪伴”，搭載有AI程式設計、明星課堂、智慧相機、監控、物體識別等多種功能。

值得注意的是，在2021年，該板塊收入從6.12億元下降到4.61億元，主要由於2021年大客戶不及2020年。不外，據招股書顯示，2022年該部分收入並未繼續下滑——2022年前九月教育智慧機器人的收入相比去年同期有小幅增長。

在2020年後，優必選也在逐漸切入新賽道。從各板塊收入變化來看，剛推出3年的物流智慧機器人及解決方案大步邁進。一直以來，物流及製造業長期存在著生產力停滯、勞動力短缺、勞工成本不斷增加、數字化缺乏的痛點，而機器人的自動化解決方案被視為解決之道，市場規模在近年來實現了顯著增長。據招股書顯示，為把握住不斷擴容的物流行業市場，優必選開始研發、生產物流智慧機器人及解決方案。

從行業需求的角度來說，由於整個物流鏈條對於機器人的需求在逐漸升高，同時存在諸多應用場景，比如倉庫內的分揀、傳輸、貼標、物流的短導運輸、末端配送等；從優必選具備的全套技術能力出發，人形機器人整體技術可以拆解到各個細分場景中。

目前，優必選主要為新能源汽車、物流公司等企業工廠及倉庫提供室內物流智慧機器人解決方案，與教育業務的思路和打法相同，也會向客戶提供包括WMS（智慧倉儲雲平臺）和MES（智慧工廠雲平臺）系統在內的軟體及配套服務。

然而，即便已經在當下熱門的兩大行業完成了商業化著陸，但優必選依然還未實現盈利。

據招股書披露，2020財年、2021財年、2021年前九個月及2022年前九個月，優必選總收入分別為7.40億元、8.17億元、5.04億元及5.29億元；連續虧損分別為7.07億元、9.18億元、6.07億元及7.78億元，三年累計超24億元。

在機器人尚未大規模落地前，優必選的研發成本顯得仍是非常高昂。在2020財年、2021財年、2021年前九個月及2022年前九個月，研發開支分別為4.29億元、5.17億元、3.46億元及3.25億元，佔同年或同期總收入的57.9%、63.3%、68.6%及61.4%。

軟體為硬體供血

優必選燒錢很快。

在2020財年、2021財年及2022年前九個月，經營活動所得負現金流量達到6.03億元、6.81億元及2.89億元。而在B端需求快速迭代、技術仍早期的當下，高支出還會不斷地產生。

智慧服務機器人價值鏈在上游為原材料及核心部件，中游為研發，主要包括機器人及人工智慧技術研發、機器人生產及系統整合，下游為智慧服務機器人在不同應用場景中的應用，如教育、物流及移動、康養及巡檢等，而優必選的業務線涉及上、中、下三個環節，具備自主、全棧式生產機器人產品的能力。

且據招股書顯示，未來優必選還計劃進一步收購或投資上、中、下游企業，例如，具有優必選尚未擁有的人工智慧及機器人技術、智慧機器人產品、解決方案的目標公司，上游原材料、硬體或軟體供應商的公司。

業務覆蓋全鏈環節，可見優必選的業務模式頗“重”，早期虧損也在情理之中。

優必選CTO熊友軍也曾在接受採訪時表示，人形機器人是一項需要長期投入的複雜技術，在商業化程度不高的階段，想要打造一臺人形機器人，就意味著企業要具備一系列核心技術的研發能力，投入巨大。

除了研發成本，人工智慧行業核心零部件的生產成本也偏高。以工業機器人為例，據國盛證券資料，伺服系統/控制器/減速器/本體制造分別佔機器人整機成本的 25%/10%/35%/15%，其中核心零部件成本合計約佔整機成本的70%。

但是，值得注意的是，據招股書內顯示，優必選的總毛利率在30~45%之間，最高時甚至比蘋果的硬體毛利率還要稍高一點。據蘋果2022財年第一財季資料，其硬體毛利率也剛達到38.4%。

透過對招股書的拆解發現，除了從2013年到2022年，共有5輪融資為其充實資金庫以外，主要原因在於優必選找到了“賣軟體給硬體輸血”的內迴圈。

優必選的軟體業務，主要是將機器人“產品”轉變為提供“解決方案（產品+服務）”，也被其稱作Raas(機器人即服務)模式。